Bénéfices de DuPont : le ralentissement de l'électronique et des semi-conducteurs approche du bas du cycle

Après avoir mis à jour notre modèle pour intégrer les résultats DD de DuPont au deuxième trimestre, nous maintenons notre estimation de la juste valeur à 92 $. Notre note de fossé étroit est également inchangée.

L'action de DuPont était en légère baisse le 2 août, la direction ayant abaissé ses prévisions pour l'ensemble de l'année en raison d'une reprise plus lente du secteur de l'électronique que prévu. Aux prix actuels, nous considérons les actions de DuPont comme sous-évaluées, se négociant en territoire 4 étoiles et présentant une décote de plus de 15 % par rapport à notre estimation de juste valeur.

Dans le secteur de l'électronique, la direction s'attend désormais à une baisse des revenus de 10 % en 2023. Nous avions précédemment prévu une baisse élevée à un chiffre, mais nous avons réduit nos prévisions pour le sous-segment des semi-conducteurs et pensons que les prévisions révisées de DuPont sont raisonnables. En raison de la baisse des volumes due au ralentissement du marché final, DuPont prévoit de réduire la production dans ses usines de fabrication afin de mieux aligner les stocks sur la demande. Même si cela pèsera sur les bénéfices à court terme du segment, nous avions déjà prévu une baisse des bénéfices en 2023. Par conséquent, les perspectives légèrement inférieures du segment à court terme ne suffisent pas à modifier notre estimation de la juste valeur.

Malgré le ralentissement à court terme, nous constatons des effets sur nos perspectives de croissance des bénéfices à long terme dans cette activité. Dans le segment de l'électronique, les principaux marchés finaux de DuPont sont les semi-conducteurs et les composants permettant aux appareils de se connecter au Wi-Fi ou au Bluetooth. Malgré un ralentissement à court terme de la demande pour ces produits, nous constatons une croissance des volumes à long terme. En conséquence, à mesure que DuPont exploitera ses usines plus près de leur capacité normale en 2024 et au-delà, nous nous attendons à ce que les bénéfices et les marges se redressent assez rapidement.

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